殊途同归的基建

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微软CEO Satya最新访谈：“算力最终会过度建设。我们建了很多数据中心，也租了很多，但我很愿意在2027-2028做更多租赁” 过去2年由于 1)对北美“电”稀缺的焦虑，2)对OpenAI的投资，让微软提前进入了投资周期。时至今日，微软似乎已经偏向了保守的一方。这里面几个逻辑：1. Satya认定有一天会过度建设。即便推理需求井喷，但各个主权国家（比如现在的中国）正在接替北美进入产能扩建高峰，历史上屡次科技革命都会出现过基建的泡沫和破裂。把握之后应用的井喷，可能对于微软更重要。2. 最近模型的发展，证明算法的进步远快于硬件。导致硬件的使用效率不断提升，结果就是越来越“花小钱，办大事”3. 微软的确可能在地和电上overbuild过度建设了（而不是卡）。如TD Cowen过去2个月的多篇调研，认为微软取消了部分数据中心租约： 说到底，是微软自己的问题，投最多，也投最早而另一边，中国的AI资本开支才刚刚开始，且以阿里为例，